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自行車業:電動車是明日之星

2017/01/06 | By

聯合晚報 記者楊雅婷/台北報導

法人看好美利達及桂盟等後續業績表現。圖為今年美利達舉辦自行車賽。 聯合報系資料照
法人看好美利達及桂盟等後續業績表現。圖為今年美利達舉辦自行車賽。 聯合報系資料照

自行車零件贏得領導及創新角色的Shimano品牌認為,歐洲與北美的自行車庫存將於年底或明年第1季告一段落,而對中國大陸市場看法,Shimano認為庫存仍高、市場需求仍未見起色,預期歐美庫存消化近尾聲、電動自行車為明日之星。法人看好美利達(9914)及桂盟等後續業績表現。

觀察2017年大陸自行車市場仍面臨風險,包括共享自行車在內等議題仍將持續影響大陸市場,共享自行車對中低階車款業者影響較大、高階車款業者影響較小。在投資建議方面,永豐投顧建議,自行車族群選股方向為電動車比重較高、歐美比重較高(占75%)、大陸內銷以高階車款為主的美利達,以及大陸自行車市場占營收比重50%的桂盟,由於多提供八速以下的鏈條,預料短期將受惠於共享自行車的興起,維持買進建議。

電動車與SBC貢獻是美利達2017年亮點。2016年集團出貨量年衰退27%, 這當中大陸內銷量衰退35%,而電動自行車成長205%,不過,集團整體平均銷售價格(ASP)則成長12%。展望2017年,公司成長動力來自於電動自行車預估可達八萬台以上,占營收比重由2015年的11%可提升至20%,另外,SBC全球銷售與獲利將維持成長,整體的ASP年成長可達10%以上。

至於2017年所面臨的風險,在大陸市場推出共享自行車,車款屬於中低階,數量達1,000萬台以上,將對傳統通路造成衝擊,未承接相關訂單的中低階車款業者影響最大、高階車款業者影響較小,預料美利達影響幅度在10%~15%。

桂盟11月單月營收年成長24.3%,成長幅度優於併入蘇州廠後的7至10月營收表現,主要因摩托車鍊條出現20%的年成長、自行車鍊條AM市場成長12%~13%,自行車新車鍊條成長0%~5%,新車鍊條前九月為衰退5%~10%,此因大陸本土自行車廠拉貨增加,評估與共享自行車有關。

除共享自行車外,桂盟成長動能包括於2016年7月併入蘇州廠,每月淨貢獻約5,000萬元營收,預估獲利貢獻每年約1.5~2億元。預計明年下半年將再併入汽車正時系統與車庫門鏈條兩個工廠,這兩個工廠年營收約7億元(未內部沖銷),獲利率將低於自行車鏈條工廠。